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威孚高科(000581)营收净利双双下滑,新业务并购顺利推进

2019-05-14 11:41 信达证券

  威孚高科(000581)

  事件: 2019 年 4 月 29 日, 威孚高科披露 2019 年 1 季报。 2019 年 1 季度公司实现营业总收入 22.7 亿元,同比下滑 5.09%。实现归母净利润 6.9 亿元,同比下滑 12.12%。扣非后归母净利润 6.1 亿元,同比降低 11.32%。

  点评:

  下游市场持续疲软, 营收净利双双下滑。 2019 年 1 季度,汽车市场延续疲软态势, 下游需求未见明显改善。 受下游需求下滑影响,公司营业收入和净利平稳回落,公司短期经营压力较大。 2019 年 1 季度公司营业收入下滑 5.09%,归母净利润同比下滑 12.12%。

  各地纷纷发布国六实施时间表, 核心部件龙头再赢新空间。 2019 年,多省纷纷发布国六排放时间表, 各车企纷纷推出国六车型, 国六排放标准正式进入实施阶段。 作为动力系统部件细分龙头, 公司节能产品体系丰富,明显受益于国六排放升级。

  超前布局前沿新技术, 新型业务顺利推进。 公司积极响应新能源和智能网联战略,布局新能源汽车驱动技术, 推进氢燃料电池技术、智能网联技术研发能力建设。 公司在丹麦设立 SPV 公司,收购 IRD 公司股权,进入燃料电池核心零部件领域,相关工作顺利瑞金。

  盈利预测及评级: 受汽车市场超预期下滑影响, 我们预计威孚高科 2019 年至 2021 年营业收入分别为 82 亿元、 87 亿元和 93 亿元,归属母公司净利润分别为 23.2 亿元、 23.9 亿元和 24.7 亿元,对应摊薄 EPS 分别为 2.3 元、 2.37 元和 2.45元。 汽车核心部件骨干企业地位稳固,汽车排放标准日趋临近,乘用车业务顺利拓展。 公司是汽车排放标准升级精准受益标的,我们维持公司“增持” 评级。

  风险因素: 汽车市场增速大幅回落风险; 新能源汽车市场加速发展风险;新兴业务拓展不及预期风险。

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